中國證券網(wǎng)訊 7月25日，主要從事兒童藥研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)的康芝藥業(yè)發(fā)布公告，公司擬以現(xiàn)金3.5億元收購控股股東全資子公司中山愛護(hù)日用品有限公司(以下簡稱“中山愛護(hù)”) 100%股權(quán)，延伸發(fā)展兒童大健康領(lǐng)域。本次收購交易完成后，中山愛護(hù)的品牌、渠道及研發(fā)能力將進(jìn)一步夯實，公司將與康芝藥業(yè)旗下的兒童藥、生殖醫(yī)學(xué)業(yè)務(wù)聯(lián)動，實現(xiàn)快速發(fā)展。

　　中山愛護(hù)：國內(nèi)嬰童洗護(hù)行業(yè)的一線品牌

　　隨著越來越多85后、90后升級為潮爸、辣媽，嬰童的健康洗護(hù)問題越來越受到年輕父母的重視。中山愛護(hù)成立于2011年6月30日，注冊資金為6000萬元，致力于為寶寶家庭提供健康的生活與未來，旗下?lián)碛小皭圩o(hù)”“幼妙”兩大品牌。

　　中山愛護(hù)長期與華南理工大學(xué)以及日本、德國等多家國內(nèi)外一流研發(fā)機(jī)構(gòu)合作，引入國際前沿科研成果，形成技術(shù)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，研制出適合寶寶及敏感型肌膚人群的皮膚護(hù)理方案，從產(chǎn)品設(shè)計、原料、配方研究到應(yīng)用生產(chǎn)，打造優(yōu)勢技術(shù)合作鏈。如今，中山愛護(hù)已發(fā)展成為國內(nèi)嬰童洗護(hù)行業(yè)的一線品牌。公司申報的商標(biāo)、專利、著作權(quán)及域名共計130項，包括：商標(biāo)102項、發(fā)明專利5項、實用新型專利11項、外觀設(shè)計專利1項、著作權(quán)10項、域名1項等。

　　愛護(hù)生產(chǎn)基地位于中山市火矩開發(fā)區(qū)，是國家級健康科技產(chǎn)業(yè)園，產(chǎn)品的生產(chǎn)環(huán)境嚴(yán)格按照《醫(yī)藥工業(yè)潔凈廠房設(shè)計規(guī)范》標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)。工廠參照國際標(biāo)準(zhǔn)建立的 10 萬級無菌生產(chǎn)環(huán)境，是國內(nèi)領(lǐng)先的高科技、高自動化程度的母嬰洗護(hù)產(chǎn)品生產(chǎn)基地。

　　目前，中山愛護(hù)的產(chǎn)品包括嬰童洗衣液、皮膚清潔、濕巾、爽身粉、潤膚乳霜等 200 多個單品，在全球多個國家和地區(qū)均有銷售。

　　二孩紅利不斷釋放 資本市場助力發(fā)展

　　據(jù)艾瑞咨詢公司數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計到2018年末，中國的母嬰家庭群體（特指0~6歲兒童家庭的主要成員）規(guī)模將達(dá)2.86億，較2010年增長21.2%。據(jù)兒童產(chǎn)業(yè)研究中心預(yù)計，2018年中國母嬰行業(yè)市場規(guī)模將達(dá)3萬億元，未來10年還將保持20%~30%的高增長率。伴隨著育兒理念和消費理念的不斷升級，母嬰用品市場的“錢景”無限。

　　可以預(yù)見的是，國內(nèi)外品牌都在紛紛爭搶“二孩紅利”，母嬰市場競爭變得異常激烈，也出現(xiàn)了產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的現(xiàn)象。未來一段時間，母嬰市場的競爭將會更加激烈，品牌想要脫穎而出，還是要靠差異化來實現(xiàn)。

　　作為國內(nèi)嬰童洗護(hù)用品領(lǐng)軍品牌，中山愛護(hù)一直專注于母嬰生活的每個細(xì)節(jié)，始終堅持“用心讓媽媽放心”的經(jīng)營理念和嚴(yán)苛的生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，努力為全球?qū)殞毤彝ヌ峁﹥?yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和專業(yè)的母嬰護(hù)理指導(dǎo)。

　　2013年9月，中山愛護(hù)發(fā)起了我國首個嬰幼兒衣物洗滌安全主題日，呼吁社會、家庭建立安全洗護(hù)意識，更向公眾普及了安全洗護(hù)知識。多年的耕耘和努力，中山愛護(hù)已經(jīng)在目標(biāo)消費者中樹立起專業(yè)、安全、天然、溫和的品牌形象。

　　二孩放開后催生的“母嬰熱”，一直被資本界看好， 愛嬰室，金發(fā)拉比等母嬰品牌企業(yè)陸續(xù)上市。一方面，隨著對嬰幼兒洗護(hù)用品越來越重視，消費者需要一個有足夠吸引力的專業(yè)嬰幼兒洗護(hù)品牌；另一方面，在急劇擴(kuò)張的市場里，本土品牌也蓄力待發(fā)，正在迅速崛起，這一點也被資本市場看中。此次現(xiàn)金收購?fù)瓿珊?，有了資本市場的助力，中山愛護(hù)的發(fā)展將會迎來新的機(jī)遇。

　　兒童大健康戰(zhàn)略延伸 未來市場增長潛力巨大

　　康芝藥業(yè)一直積極踐行“兒童大健康戰(zhàn)略”，過去深耕兒童用藥市場，此前戰(zhàn)略布局生殖醫(yī)學(xué)領(lǐng)域。此次擬收購中山愛護(hù)，進(jìn)軍兒童健康護(hù)理用品市場，是基于戰(zhàn)略協(xié)同的并購行為，將進(jìn)一步完善公司兒童大健康產(chǎn)業(yè)布局，有利于提高公司核心競爭力。

　　對于此次交易的初衷，康芝藥業(yè)表示，公司已形成醫(yī)藥制造和醫(yī)療服務(wù)的業(yè)務(wù)格局，并將進(jìn)一步整合嬰童洗護(hù)相關(guān)的資源，升級為以兒童藥、生殖醫(yī)學(xué)、兒童護(hù)理為主營業(yè)務(wù)的兒童大健康企業(yè)。目前，中山愛護(hù)處在高速發(fā)展期。通過本次交易，公司可整合中山愛護(hù)的品牌、渠道及研發(fā)能力,夯實公司在大健康領(lǐng)域發(fā)展，與兒童藥、生殖醫(yī)學(xué)業(yè)務(wù)聯(lián)動、快速發(fā)展，突破主營業(yè)務(wù)增長瓶頸。

　　目前，康芝藥業(yè)正在中山建設(shè)的華南制造基地，未來將建成符合新版 GMP（食品藥品認(rèn)證）要求的高度自動化的綜合制劑車間、兒童醫(yī)療器械車間、保健食品車間、物流倉儲、藥物研究院、辦公樓以及相關(guān)配套設(shè)施等。而中山愛護(hù)是國內(nèi)嬰童洗護(hù)領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，康芝藥業(yè)表示，兩者的業(yè)務(wù)歸屬于兒童大健康領(lǐng)域的不同板塊。

　　康芝藥業(yè)是國內(nèi)兒童藥領(lǐng)域產(chǎn)品較為齊全的制藥企業(yè)，隨著二孩政策的放開，包括兒童用藥、生殖醫(yī)學(xué)產(chǎn)業(yè)、嬰童洗護(hù)用品等的前景均被市場看好。對高質(zhì)量嬰幼兒用品的強(qiáng)勁需求，聚焦于嬰童護(hù)理用品和護(hù)理服務(wù)的企業(yè)具有巨大的增長潛力。

　　業(yè)績承諾充分 協(xié)同價值凸顯

　　本次康芝藥業(yè)并購方案公布也引來多數(shù)投資者的關(guān)注。有網(wǎng)民在某知名股吧指出，“高溢價收購到底是因為看好未來，還是為了變相給大股東利益輸送？”

　　本次康芝藥業(yè)并購標(biāo)的中山愛護(hù)是國內(nèi)嬰童洗護(hù)行業(yè)知名企業(yè)，品牌是此類企業(yè)的核心壁壘。對于消費類公司，優(yōu)秀品牌口碑的形成需要長期的投入與用心打造，是具有高價值的隱形資產(chǎn)。有的公司擁有家喻戶曉的品牌，但在資產(chǎn)負(fù)債表里并沒有體現(xiàn)出來，或按傳統(tǒng)成本法會計也無法評估其真實價值。比如，熟練的產(chǎn)業(yè)工人、先進(jìn)的生產(chǎn)管理模型、銷售渠道、品牌效應(yīng)等等，這些是企業(yè)發(fā)展壯大的關(guān)鍵，也是公司、股東在發(fā)展前期投入最多的部分，但在財務(wù)報表上卻不能做為公司資產(chǎn)確認(rèn)。中山愛護(hù)從2014年開始先后投入巨資，加大市場推廣投入，通過簽約大S、王岳倫等明星代言，提升品牌影響力，逐步增加研發(fā)投入，現(xiàn)已發(fā)展成為國內(nèi)嬰童洗護(hù)行業(yè)的一線品牌，更受邀參與嬰兒洗衣液行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定。

　　相對而言，此次收購的高溢價和業(yè)績承諾或許會更受關(guān)注。市場人士亦認(rèn)為，品牌消費類企業(yè)賬面資產(chǎn)其實不重要，重要的是收購之后能貢獻(xiàn)多少業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，中山愛護(hù)近兩年大規(guī)模的改進(jìn)和優(yōu)化后，營業(yè)收入也在逐步上升，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，因此固定費用率逐步降低，營業(yè)利潤也有較顯著的提升。本次收購交易完成后，中山愛護(hù)的品牌、渠道及研發(fā)能力將進(jìn)一步夯實，公司將與康芝藥業(yè)旗下的兒童藥、生殖醫(yī)學(xué)業(yè)務(wù)聯(lián)動、實現(xiàn)快速發(fā)展。

　　與此同時，中山愛護(hù)大股東宏氏投資也對未來發(fā)展進(jìn)行了業(yè)績的對賭和承諾。從交易協(xié)議中業(yè)績承諾的具體條款分析，此次補(bǔ)償金額和補(bǔ)償方式的約定均較為嚴(yán)苛，若中山愛護(hù)在業(yè)績承諾期累計實現(xiàn)的凈利潤數(shù)低于業(yè)績承諾期累計承諾凈利潤數(shù)，宏氏投資承擔(dān)的是帶倍數(shù)的懲罰性的業(yè)績對賭賠償，并不是業(yè)界傳言的僅僅補(bǔ)償8000多萬元的利潤。這也是上市公司大股東對中小投資者利益的有力保障。

　　康芝藥業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，雖然公司將主營業(yè)務(wù)由兒童藥延伸至生殖醫(yī)學(xué)及兒童護(hù)理用品領(lǐng)域，但未來仍會高度重視兒童藥的研發(fā)創(chuàng)新，由康芝藥業(yè)研制的全球首個手足口病治療藥物注射用蘇拉明鈉目前也已獲得臨床受理。同時，為建設(shè)具有高度凝聚力和穩(wěn)定性的人才隊伍，推動公司業(yè)績快速增長，康芝藥業(yè)還于近日發(fā)布了《關(guān)于股權(quán)激勵計劃的提示性公告》，擬向包括公司董事、高級管理人員、核心管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員在內(nèi)的75名激勵對象授予1150萬份股票期權(quán)，以實現(xiàn)員工與企業(yè)的共同發(fā)展。（黃智勇）